我院孟辉教授近日与中国人民大学周明教授及博士生李爽在我校AA类重要期刊Journal of Mathematical Analysis and Applications发表论文，题目为“Portfolio selection and consumption for individuals with truncated quadratic utilities and satiation points”。

在传统生命周期的消费与投资理论中，人们常常被假定为“财富越多越好，消费越高越幸福”，这对应于效用函数的严格递增。然而，现实生活表明，当消费或财富达到一定水平后，进一步增加并不会带来额外的满足感。基于这一现象，该研究引入了“饱足点”（satiation point）概念，采用截断二次效用函数刻画个体偏好，旨在探究饱足点对投资与消费行为的影响。

该研究聚焦两类情形：无约束情形下允许负财富或负消费；有约束情形下要求消费不低于生计水平，且退休财富保持非负。借助动态规划与鞅方法，该研究得出最优策略的解析解，研究发现：饱足点下降会刺激当前消费，而饱足点上升则使风险资产更具吸引力；财富与消费的饱足点并不同步，消费往往更早达到饱足。此外，死亡风险的影响随财富而异：高财富者在风险上升时更敢消费，低财富者趋于收缩，中等财富水平下消费呈现U型变化。

该研究不仅丰富了投资与消费理论，也为养老金融、保险和财富管理带来启示：在寿命延长与财富积累加速的今天，理解人们“何时满足”而非一味追求“更多”，有助于更好地认识其消费与投资行为。

(撰稿:李爽；审稿:孟辉、王庆焕；编辑:薛丽娜；审核:郑苏晋)