我院王玲老师近日与澳门城市大学贾博文老师在我校AA类重要期刊Insurance: Mathematics and Economics发表论文，题目为“Equilibrium investment strategies for a defined contribution pension plan with random risk aversion”。

确定缴费型（DC）养老金计划的最优投资策略制定是保险精算领域的一个重要问题。现有文献通常假设参与者的风险厌恶水平为已知常数，然而，投资者的风险偏好难以精确估计，甚至投资者自身也不知道其具体的风险厌恶数值。在此背景下，该研究将效用函数中的风险厌恶参数设定为一个随机变量，构建了一个包含随机风险厌恶参数的DC养老金投资模型。模型考虑了养老金计划的下行保护和随机通货膨胀风险，并将通胀挂钩债券纳入投资组合。为解决随机风险厌恶所引发的时间不一致性问题，该研究采用了文献中的确定性等价框架，推导出了幂效用函数下均衡策略的半解析解。数值分析结果表明，若忽略风险厌恶的随机性，而仅以其期望值进行决策，将导致计划成员遭受显著的福利损失；且该损失会随着市场波动的加剧而增大。

该研究丰富了养老金计划下的投资决策理论，有助于提升人们对于风险厌恶随机性的关注；研究结果为确定缴费型养老金计划成员的投资决策提供了依据。

（撰稿人：王玲；审稿：王庆焕；编辑：薛丽娜；审核：郑苏晋）