六十三 外汇与汇率对国内经济与个人的影响

外汇是国家通过外经外贸获取的外国货币。在金本位时代是黄金或白银，现是能用于国际购买付款的美元。

建国初期，我国外汇储备为1.5亿美元。随着改革开放中对外经贸关系的扩大以及由此带来的顺差，国家外汇储备日益增多，尤其是自2001年加入世贸组织之后，由当年的2021亿美元一路飙升至2026年底的3.41万亿美元。

汇率是国家之间货币兑换的比例。由于美国在世界经济中的重要地位，汇率一般是指人民币与美元之间的兑换比例。建国初期人民币对美元的汇价长期稳定在1美元等于2.71元人民币的汇率。1979年根据出口换汇成本，制定了1美元等于2.53元人民币的目标汇价。

汇率是人民币在海外市场的价格，也直接影响到国内人民币的价格。汇率提升，本币贬值，出口商品在国际市场上更便宜。汇率降低，本币升值，可能改善国内消费，但对出口企业不利。外汇收支顺差会增加外汇储备，国家清偿能力。

汇率对资本流动的影响表现为：当市场预期本币升值时，外资倾向于流入，推动股市、债市上涨；若预期贬值，可能出现资本外逃，加剧金融不稳定；高利率国家通过吸引资本流入，增加本币需求，推动汇率上升。

汇率对通货膨胀的影响表现为：本币贬值 → 进口商品价格上涨 → 推高国内物价，可能引发“输入性通胀”；本币升值 → 进口成本下降 → 有助于抑制通胀。

汇率波动会影响国家货币政策的独立性。央行通过买卖外汇干预，或在“稳汇率”与“调利率”之间权衡利弊得失后作出自己的选择。

外汇对国家经济信心与国际地位的影响表现为：持续的结售顺差反映市场对人民币资产的信心增强；充足的外汇储备有利于提升国家信用评级，降低融资成本，增强应对外部冲击的能力；若外汇储备持续下降，人民币会面临贬值的压力，难以保障能源、粮食、芯片等关键商品的进口，或因支付能力不足导致这些商品涨价，推高国内民众日常生活的成本。

外汇储备的变动会改变市场预期和汇率走向。外汇储备充足稳定，国内的存款、股票、房产等资产价格会更平稳。与之相对应的是出口贸易强劲，出口企业会扩大生产规模，增加就业；外汇储备下滑对应的是出口压力加大，出口企业缩减生产规模，增加失业率。在国际经贸关系中，外汇储备就是国家的金融防洪系统，在外部冲击来临时要通过它来稳定国内经济大环境。

对于普通人来说，关心的是人民币和美元之间的兑换比例。当下美元兑换人民币的汇率为7.1元。如果汇率从7.1降到6.9，就意味着人民币升值了，你手中的人民币比过去更值钱了，能换到比过去更多一些的美元了。若汇率从6.9涨到7.2，就是你手中的人民币贬值了，同样的人民币能换到的美元比过去少了。

很多人会问，汇率涨了好，还是跌了好？这其实是没有绝对的好坏，而要看你换汇的目的是什么，才会知道汇率对你的钱包到底有啥影响。

就直接影响来说，感受最明显的是出国旅游或留学的那些人。人民币升值，换1万美元，以前要7.1万人民币，现在只要6.9万，直接省了2000元，出国吃饭、住宿、购物都会比过去便宜；人民币贬值，换同样多的外汇却要花更多的人民币，出国成本直接推高。

对喜欢海淘、买进口商品的人来说：人民币升值，同样的奶粉、化妆品、电子产品换算成人民币更便宜了，能省钱。人民币贬值，这些进口商品的价格变高，要付出更多的钱了。

对做外贸生意的人来说，人民币贬值，对出口企业是好事。

中国的商品卖到国外，用美元定价，同样的商品卖得更便宜，竞争力更强，订单会变多，生意会更好做。人民币升值，出口企业的压力会变大，商品在国外卖得更贵，竞争力也因此下降了。

汇率变动对那不出国的普通民众也会产生间接地影响。它会直接地影响到你开车加油的成本。因为我们国家的石油大部分是进口的，而国际石油交易都是用美元结算的。人民币贬值，买同样的石油，要花更多的钱，国内油价上涨，开车加油就要花更多的钱。

除了海淘的商品，在国内超市卖的进口水果、进口奶粉、进口肉类，还有进口的汽车、电子产品等，都是用美元结算的。人民币贬值，这些商品的进口成本会变高，卖到国内，价格自然就会上涨，购买的时候就要花更多钱。

人民币贬值，出口企业的生意变好，订单多了，效益好了，员工的工资、福利就更稳定，甚至会招人，就业机会更多。如果人民币持续大幅升值，出口企业压力变大，可能会收缩业务，甚至裁员、降薪，间接影响个人收入。

个人应对汇率波动风险的核心策略是提前规划、分散配置和善用工具，以降低汇率变动对消费、投资和资产价值的冲击。例如，合理安排境外消费时机，本币升值时出行更划算。当人民币兑外币汇率走强时，同样金额能兑换更多外币，适合安排留学缴费、旅游购物等支出。若有确定的海外支出计划（如留学），可分批在汇率相对有利时提前兑换外币，避免临时汇率不利造成额外负担。

不要将资金全部集中在人民币或单一外币资产上。可将部分资金配置为美元、欧元、日元等不同货币计价的理财产品、基金或存款，以此来对冲或平衡汇率波动影响。

利用A股ETF(交易型开放式指数基金)做全球配置。通过投资跟踪海外市场的ETF产品，实现低成本、低门槛的全球化资产布局，天然对冲人民币汇率波动。

使用金融工具对冲风险。如

‌支付一定“保险费”（期权费），锁定未来某一时间的换汇价格，避免汇率大幅波动带来的损失，适合有明确换汇需求的人。

‌与银行签订协议，提前约定未来某日的兑换汇率，适合企业或大额个人换汇需求，操作简单但缺乏灵活性。

适当增加美元等强势货币资产配置，海外资产以人民币计价会升值，抵消本币贬值损失。

‌人民币升值周期‌减少外币资产持仓，避免汇兑损失，同时A股等本币资产可能表现更好。

增强金融素养，关注关键因素

汇率受‌国际收支、通胀差异、利率政策、地缘政治和市场预期‌等多重因素影响。普通人不必精准预测，但应关注美联储政策、中美利差、地缘局势等宏观信号，调整财务决策。‌

由以上所述可知，普通人应对汇率波动基本上是从‌消费、投资、出境安排‌这三个核心维度出发，结合自身实际需求理性调整，无需盲目投机‌。具体还可参考以下实用策略：

在消费端方面，灵活调整，降低成本。人民币贬值‌，进口商品、海淘商品上涨，若非刚需，可优先选择性价比更高的国产替代舶来品。若是刚需，尽可等待汇率回暖后再集中购买。如果‌人民币升值‌，进口原油、农产品、电子产品等成本会下降，日常消费会间接受益，此时规划海淘、出境购物更划算。

在投资端方面，分散配置，避免投机。不要把所有资产集中在单一货币上，通过多元化配置（股票、基金、债券、黄金等）分散汇率风险。可适当配置黄金等避险资产对冲不确定性，选择实物黄金、黄金ETF即可，不要盲目追高。

在没有真实外币使用需求的情况下，‌不要盲目跟风换汇投机‌，普通人很难精准判断汇率走势，追涨杀跌大概率会亏损。如果确实有配置外币资产的需求，控制仓位在合理范围即可，不要重仓押注。

在出境/留学规划方面，有未来半年到一年内出境旅游、留学换汇需求的，可‌分批分期兑换‌，摊平汇率波动成本。在人民币升值阶段换汇更划算，可以提前锁定成本，降低整体开支；若遇到人民币贬值，可优先选择国内旅游或汇率稳定的目的地，减少支出压力。

汇率波动是宏经济的正常现象，对普通人而言，最根本的应对是学习新技能、拓展新的收入渠道，提高自身职场竞争力，从根源上增强抗风险的能力，应对各类外部经济环境变化。

六十四 中国汇率机制的产生与早期发展

在以金银等贵金属作为世界货币用于支付平衡国际贸易的时代，尚未出现今日之汇率。随着各国本位货币的纸币化，开始有了国与国之间货币交换中的兑换比例问题。

1927年南京国民政府成立以来，随着废两改元，币值改革，外汇管理措施的推出与变更，国人开始对外汇、汇率等问题引发了关注。

1933年废两改元后，美国在海外高价购买白银，银本位制度下的中国资本外逃，如同在抽干中国经济的血液，动摇着银本位制度下的中国国本。由此导致的国内银根紧缺，物价下跌，货物流通不畅，不能转化成为商品进入市场，直接导致了社会经济的衰败，工商各业遭受到了前所未有的沉重打击。为消除资本外逃、国民政府对白银出口征收出口税与平衡税。也有人认为危机的根源在于贸易逆差，应采取保护关税的措施。有人认为危机的根源在于货币制度，应进行币制改革。

为应对白银外流所引发的白银风潮以及对经济金融的深刻打击，国民政府于1935年11月4日实施币制改革。法币的信用由美元或英镑的自由汇兑为保证。按照3.3元法币兑换1美元的汇率，由中央银行、中国银行、交通银行无限制地买卖外汇，实质上是改白银本位制为汇兑本位制。它虽然使中国摆脱了1934~1935年的金融危机，但也是在于一系列条件的实现。如政府有充足的发行准备或平衡基金，能够对外汇实施有效管控；从更深层次看，还需要政府能够有严格的发行纪律，还需要有贸易顺差作为保障，否则就不能维持汇价的稳定和汇兑本位制的顺畅运转。

1937年抗战全面爆发后，由于货币的增发，已不能维持3.3元法币兑换1美元无限供给，自由买卖的汇价了。国民政府于1938年3月14日公布《外汇请核办法》，因核准外汇数额，已不能满足市场需求，外汇黑市得以产生。在抗战的艰苦环境中，政府官员与学者们从各个角度，以国家整体利益计，对这一问题进行了深入思考，并结合实际提出了许多切实合理的建议，如降低汇价水准，在后方建立外汇市场等。

新中国成立之后至1978年底，我国从统收统支到社会主义的“一化三改造”，逐步推行的是以行政干预为其主要手段，高度集中的计划经济运行模式，相应地，外汇管理制度也呈现出了高度集中、统一计划的特点，单位和个人不能拥有外币。

民国时期，在上海、北京和天津等国内主要城市流通的美钞大约为3亿美元。1950年新中国刚建立时，国家的外汇储备仅‌1.57亿美元‌。根据外汇供不应求的形势，初步确立了高度集中的外汇管理政策。中国人民银行依据人民币对美元的出口商品比价、进口商品比价和华侨日用品生活费比价三者的加权平均数来确定人民币对美元的汇率为1美元等于2.71元人民币，同时，依据国际市场相对价格水平的变动进行调整。

1951年中央贸易部依据重要性制度，将出口货物分为甲、乙、丙三类，并制定相应的政策，即甲类出口货物与重要的进口货物交换，乙类的出口货物与次要的进口货物交换，丙类的出口货物换成货物或出口后，收取瑞士法郎、英镑等外汇，记账外汇由此产生。

1953年我国进入“一五”计划时期，开始实行全面的计划经济，外汇管理政策也进行了相应的调整，加强了管理上的计划性。

鉴于各项进口工业设备和建设器材所需外汇主要是靠出口农产品换取来的。1955年，陈云强调指出，应增强工业品出口换汇，以支持进口机器搞建设。1957年，为了鼓励各地方积极完成出口计划并争取超额出口，中央决定实行外汇地方留成制度。

1958年以后近20年间，中国经济经历了“大跃进”、“三年自然灾害”和“文化大革命”的坎坷曲折，国民经济的各主要比例关系严重失衡。国际上，1971年布雷顿森林体系(1944–1973年间以美元为中心、实行美元与黄金挂钩、其他货币与美元挂钩和可调整固定汇率制的战后国际货币体系)崩溃，西方国家开始采取浮动汇率制，但中国外汇机制的形成依然坚韧推进。主要表现有三个问题：一是除对个别外币公开贬值或升值外，人民币汇率基本上稳定。二是外汇收入增长。1963年、1964年和1965年3年间，随着对外贸易复苏，银行对外贸的贷款持续增加(1963年为27亿元，1964年为39亿元，1965年为53亿元)，银行外汇收入增加，积极支持了外经外贸扩大进出口业务所需外汇资金。三是汇率定价机制调整。1968年，中国开始尝试使用人民币在对外贸易中计价结算，以避免汇率风险。1972年6月23日，随着英镑浮动，中国改为按“一篮子货币”(为设定或调节汇率，按贸易、投资等经济关联度加权组合的多种外币，用作参考而非固定盯住的计价基准)计算调整人民币汇价，在维持人民币名义有效汇率基本稳定的基础上对人民币汇率做相应调整。

改革开放以来，在建立社会主义市场经济新体制过程中，建立中国外汇市场是开放型经济体系中不可或缺的内容。

1979年以后，中国开始逐步建立健全外汇管理机构和多家金融机构经营外汇体制，同时，开始实行外汇留成(即允许企业保留部分额度或现汇外汇留成)制度。根据外贸出口换汇成本，制定了1美元等于2.53元人民币的目标汇价。1980年国务院颁布了《外汇暂行管理条例》，考虑到外贸出口的合理利润，为解决出口难和出口亏损问题，从1981年1月开始，全部进出口实行1美元等于2.80元人民币的贸易内部结算价。1980年10月，中国银行开始办理外汇调剂业务。1981年8月，以外汇额度有偿调剂为特点的交易市场开始形成。1985年，随着贸易结算价的取消，外汇调剂市场加速发展。1985年11月，深圳率先设立了外汇调剂中心；1988年9月，上海开办了外汇调剂公开市场，实行公开竞价交易和集中清算制度，同时放开了外汇调剂市场汇率，令其随市场供求状况浮动。

伴随着外汇调剂汇率的逐步放开，中国人民银行通过制定“外汇调剂用汇指导序列”对调剂外汇的用途（或外汇市场准入）加以引导，市场调节作用日益凸显。由此，中国外汇市场的探索性形态（外汇调剂市场）基本形成。

1989-1994年为外汇市场基本框架的形成阶段。主要表现：一是汇率双轨制的确立。随着外汇调剂业务的拓展，中国实际上形成了官方汇率与市场汇率并存的格局。1991年4月9日后，官方汇率由此前的大幅度一次性调整转为小步渐进调整。1992年下半年外汇调剂市场出现人民币汇价显著贬值。1993年7月12日，中国人民银行首次入市干预外汇调剂市场，平抑汇价，使人民币兑美元的汇率基本稳定在1美元兑换8.6～8.8元人民币。二是居民个人参与外汇交易。1991年11月，放开了居民个人持有的外汇参与外汇调剂的限制，以满足居民用汇需求。三是外汇调剂市场的功能强化。至1993年末，受外汇调剂市场汇率调节的外汇收支活动占比达80%。在此阶段，外汇调剂市场虽取得显著发展且功能不断扩展，但仍处于初级形态，尚未形成以金融机构为主体、充分贯彻市场机制的外汇市场。